近期,Dmall Inc.(下称“多点Dmall”)披露了招股说明书,拟港交所IPO上市。

钛媒体APP注意到,多点Dmall“烧了”66亿元,却仍在亏损,何时盈利依旧遥遥无期。经营方面,公司每年至少有7成的订单是来自关联方,独立性值得商榷。

烧了66亿,仍在亏损

多点Dmall成立于2015年,截至招股说明书签署日,张文中通过间接的方式合计持有5.02亿股股份的权益,为公司的控股股东及实控人。

在多点Dmall成立的9年发展中,公司先后历经了6轮融资,具体情况如下:


通过上述6轮融资,多点Dmall合计融到了7.04亿美元,在2022年11月,多点Dmall进行完C+轮融资后,其估值来到了30.52亿美元,可谓是“公司还未上市,市值就已经进入百亿大关”。

钛媒体APP注意到,虽然上述数据都较为亮眼,但多点Dmall的经营情况却较为糟糕。

招股说明书显示,截至2023年末,多点Dmall累计亏损的金额为66.02亿元,也就是说,若不考虑股改等因素的影响,9年的发展时间,多点Dmall已经“烧了”66亿元。


拉近时间线看,2021年-2023年(下称“报告期”),多点Dmall分别实现营业收入10.45亿元、15.01亿元、17.5亿元,年内亏损分别为18.25亿元、8.41亿元、6.55亿元,近三年合计亏损了33.21亿元。多点Dmall到底何时才能盈利?

关联交易多

多点Dmall的业绩还较为依赖前五大客户。报告期内,多点Dmall向前五大客户产生的销售收入分别为7.34亿元、11.5亿元、14.3亿元,分别占当期营业收入的70.2%、76.6%、81.7%。

值得一提的是,物美集团、麦德龙中国实体、银川新华集团、重庆百货集团均始终是多点Dmall的前五大客户名单中,特别是物美集团,其始终是多点Dmall的第一大客户。

特别要说明的是,张文中(多点Dmall的实控人)最终拥有约物美集团97.02%的股权;物美科技全资拥有WM Holding (HK) Limited(该等实体的控股公司,在中国管理及经营麦德龙品牌门店)(统称为“麦德龙中国实体”);银川新华(600785.SH),及其附属公司,统称为“银川新华集团”;重庆百货(600729.SH)及其附属公司统称为“重庆百货集团”,是张文中的前关联公司。

也就是说,多点Dmall的前五大客户中有四家客户是公司的关联方。多点Dmall的关联交易情况如下:


这也意味着,2022年和2023年,多点Dmall超过7成的收入都是来自关联方。多点Dmall是否存在独立性?

除此之外,在多点Dmall的申报稿中,有一处描述令人匪夷所思。据悉,多点Dmall自述,截至2024年3月9日,重庆百货集团不再为关联实体。


特别要说明的是,张文中为重庆百货大楼的董事兼董事会主席,截至2023年12月31日,重庆百货大楼由重庆商社(集团)有限公司持有约51.4%权益,而重庆商社(集团)有限公司由物美集团持有44.5%权益,同时,截至2024年3月9日,重庆百货大楼由物美集团持有24.89%权益。在这种股权关联下,重庆百货集团为何不是多点Dmall的关联实体? (本文首发于钛媒体 APP,作者|邓皓天)